谨慎看多棉价预期不会下跌的百隆东方,炒期货亏掉7108万!

本土色纺纱龙头——百隆东方股份有限公司(以下简称“百隆东方”)1月2日晚间发布公告,截至2018年12月31日,公司棉花期货持仓合约根据2018年最后一个交易日结算价计算,形成浮亏7108.74万元。本次年底棉花期货持仓合约浮亏(公允价值变动损失),将减少公司2018年度税前利润7108.74万元,对公司业绩产生较大影响。


业内人士表示,棉花占百隆东方主营成本近7成,棉价对百隆东方有较大影响。据2017年年报,百隆东方主营业务色纺纱成本构成有直接材料、直接人工、制造费用、燃料动力及其它,其中直接材料棉花占69.70%,由于采用成本加成定价法,观察来看,棉价是影响百隆东方成本及产品定价的决定性因素。


申万宏源证券分析师王立平此前曾表示,影响棉价的因素众多,库存消费比是其中的核心因素,对于产品来说,供需关系是影响其价格的最主要的因素,库存消费比是反映棉花供需情况最直接的指标(库存消费比=期末库存/总消费),它决定了棉花中期的价格走势;此外,除了供需关系外,其他如政策面的变化(宏观、行业政策)、国际棉花市场的情况,以及化纤、黏胶等替代品,也一定程度上会影响棉价的走势。


王立平认为,库销比决定全球棉花价格中期走势,近年来全球棉花库销比有所下降,2018年为66%,带动国际棉价短期有所回升,不过库销比仍处于历史高位阶段,2017年中国棉花库销比为103%,较上年下降23个百分点,但是仍处于高位。


记者注意到,百隆东方方面在2018年8月初曾透露,公司对棉花价格保持谨慎看多,首先判断棉价不会下跌,其次在高等级棉花方面恐有短缺。彼时,百隆东方的棉花库存基本维持在6-7个月的水平。而在采购结构方面,6-7个月的棉花中进口棉8、9个月,国内棉花3、4个月,相对来说国产棉花随买随用,进口棉花可在低位多采,2018年下半年无补充棉花计划。


王立平认为,伴随着国内棉花抛储进入后周期,新棉上市后棉价将上升,预计未来棉花价格将是一个中长期的温和上涨趋势,不会突破2010/2011年度的高点,观察来看,2011年库存消费比极低,且国家没有储备棉的底牌,而目前大环境处于去库存的周期,价格有向上的动力,但库存相对2010年还是较高。但是由于抛储将会影响到新疆数百万棉农,并且2019年面临调整国储结构的问题,所以未来未来几个年度,都将处于库存不断下降,价格缓慢提升的大周期中。


截止2018年上半年以来,百隆东方的棉花储备近26.2亿元,其中原材料存货约21.5亿元,在途物资(2018年购买的澳棉)约4.7亿元。对比2017年成本来看,假定棉花成本占总成本七成,则2017年棉花成本为33亿元。那么目前储备棉可供7-8个月的纱线生产,其中越南百隆储备国际棉超10个月,保证百隆东方的总体成本处于较低水平。


公开资料显示,百隆东方是国内领先的色纺纱生产企业之一,主营业务为色纺纱的研发、生产和销售,公司具备完整的色纺纱产业链,2017年总产能约125万锭。公司涉及中高档色纺纱的研发、生产和销售,2017年生产色纺纱约87.5万锭;目前已有18家控股子公司足迹遍布浙江、江苏、山东、河北、广东、香港、澳门等地,并在越南西宁建立大规模生产基地。 


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